传媒互联网周报：A股业绩筑底向好 关注边际好转

　　行业近况

　　本周(4 月25 日-5 月3 日)A股申万传媒指数下跌1.79%，沪深300 上涨0.07%，上证指数下跌1.29%，创业板指上涨0.98%；海外市场恒生指数上涨2.25%，恒生科技指数上涨10.22%，纳斯达克综指下跌2.36%。

　　评论

　　稳增长预期逐步建立，短期疫情扰动不改边际向好趋势。A 股2021 年报及2022 年一季报披露完毕，受疫情、宏观经济及监管影响，业绩最不确定的时间点已经过去，尽管短期各公司业务受到3 月以来疫情反复扰动，但我们认为稳增长预期逐步建立，关注头部公司系统能力逐步强化、长期布局时点，及边际改善机会：1)疫情影响短期业绩和估值，但长期逻辑不改，关注分众传媒、猫眼娱乐；2)市场情绪趋稳、监管预期常态化，底部配置质地优异的公司，关注阅文集团、哔哩哔哩、芒果超媒、快手；3)关注游戏版号常态化受益品种，关注心动公司、哔哩哔哩、网易、完美世界、三七互娱；4)弱势市场出版股息率品种，关注凤凰传媒、中南传媒。

　　数字媒体：《声生不息》开播表现亮眼，增强后续节目招商信心。湖南广电联合TVB 出品的音乐综艺《声生不息》于4 月24 日播出，节目由国家广电总局网络视听司、港澳台办公室和香港中联办宣传文体部指导。节目获同时段卫视收视冠军，截至5 月4 日9:00，网络播放量达8.5 亿次。招商方面，节目开播前即与9 个品牌达成合作，领跑今年综艺招商植入。我们认为，新综艺彰显芒果TV 内容创新实力，融合了节目可看性及主流价值传播，有望在当前较弱的广告招商环境下为后续综艺节目招商注入强心针。

　　影视院线：五一档票房同比恢复率略高于清明档，影院营业率恢复至近七成。

　　根据艺恩，截至5 月3 日，全国五一档含服务费票房2.62 亿元，较2021 年档期首四日(5 月1 日-5 月4 日)票房(14.67 亿元)同降82.1%、恢复率17.9%；较2022 年清明档票房恢复率14.9%略有提升。我们认为，虽然五一档同比下滑近八成，但考虑到较多影片撤档，且包含上海、北京两大票仓在内的多地因疫情影响基本缺席，档期大盘整体恢复水平较此前有所提升。

　　此外，根据猫眼专业版，截至5 月2 日全国影院营业率达到68.29%。我们判断当前观众观影需求仍相对刚性，若后续疫情控制有效、影院营业率持续回升，行业有望自暑期档逐步回暖，建议关注后续影院营业和影片定档情况。

　　网络游戏：4 月手游买量市场环比热度有所提升。AppGrowing 发布4 月手游买量报告，4 月手游广告投放金额占整体移动广告的20%，在投手游素材环增142%，新投手游超过600 款。我们认为，随着2022 年首批版号下发，产业回暖带动买量市场热度回升，建议持续关注版号动向及新品上线节奏。

　　估值与建议

　　维持所覆盖公司盈利预测、目标价及评级不变。

　　风险

　　疫情反复超出预期，宏观经济景气度下滑，行业监管政策继续趋严。

（文章来源：中金公司）